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普益资管市场周报 2019.03.08-2019.03.15

2019-03-27 09:40:49

1. 证券和公募基金市场

证券市场

全球指数普遍反弹,沪深300反弹逾2.0000%

两融余额实现五连涨,但涨幅收窄明显

上海和深圳市场两融数据

基金市场

各类基金均录正收益,股票型基金重回榜首

市场热点

场外配资再遭监管驱逐,坚持价值投资是良药

据《21世纪经济报道》,3月13日,针对刚刚放行不久的信息系统外部接入工作,监管人士提出要严格进行规范,排查相关风险。并提出营业部及从业人员不得为场外配资提供便利。从接近监管层的机构人士处确认,中国证券业协会近日召集部分券商召开有关规范信息系统外部接入、防范场外配资风险的专题会议,期间证监会相关监管人士到场并对券商传达相关要求。相关监管人士会上提出,要深刻反思并吸取2015年股票市场异常波动的教训,证券公司须切实履行主体责任,做到勤勉尽责,规范证券从业人员的执业要求。

这时候提出严查场外配资,并非监管层认为当前市场反弹过高,而是个别个股“反弹”过快,短期有偏离价值之嫌。当前宏观基本面仍难言乐观,若不加以遏制,在一些龙头股的示范效应下,哪怕不重现2015年市场在配资杠杆作用下全面暴涨的局面,也仍将会有更多个股 “蠢蠢欲动”,届时就会有更多个股偏离真实价格,这与监管层提倡的“慢牛”、“健康牛”背离。

但本次驱逐场外配资,与2015年既有相似又有不似的地方:相似是资金的疯狂下已出现部分个股大幅偏离真实价格,不相似是当前整体市场估值远远低于15年股灾前夕,上证指数的市盈率目前是13倍,创业板指的市盈率是53倍,而2015年这两个数据分别高达21倍、121倍,所以投资者不必过分担心市场会再重演一次2015年那种断崖式下跌,证监会更旨在打造一个健康稳定的资本市场,从而吸引更多长期资金入市。目前市场虽有短期回调风险,但从长期来看仍处合理价值投资区间。

2. 集合信托市场

市场收益

固收类集合信托:收益整体回升,36个月期下跌

市场热点

2018年信托行业数据出炉,工商企业房地产新增规模靠前

中国信托业协会于 3月13日发布信托业2018年四季度最新数据,截至2018年末,全市场信托资产减少4379.47亿元至22.7万亿元。截至四季度末,单一信托规模9.84万亿元,占比43.33%,同比下降2.4个百分点,环比增速持续下滑。证明2018年信托行业“去通道”成效卓著。

具体投向上看,截至2018年四季度末,资金信托为18.95万亿元,在五大领域占比排序为:工商企业(29.90%)、金融机构(15.99%)、基础产业(14.59%)、房地产业(14.18%)、证券市场(11.59%)。从新增信托占比来看,2018年四季度五大领域排序是:工商企业(37.45%)、房地产业(20.03%)、金融机构(8.67%)、基础产业(6.54%)、证券市场(3.43%)。我们认为,基础产业新增规模占比减少主要是因为地方政府债务改革,证券市场新增规模较低与去年证券市场表现不佳有关。房地产新增规模排名第二,证明虽然受到产业政策打压,但房地产固有的属性——资金密集型,使得其发展较好。我们认为,如果信托产品公募化破冰,公募Reits是一个值得关注的方向。

3. 银行理财市场

市场概览

发行:发行总量微升,2-3月期回升明显

收益:整体收益持续下降,12个月期创近两年新低

市场热点

金稳局局长专访,资管新规政策目标或有退让

据《第一财经日报》消息,两会期间,全国人大代表、中国人民银行金融稳定局局长王景武表示,资管新规出台10个月有余,金融乱象得到了初步治理,基本符合政策预期。资管产品总规模有所收缩,嵌套规模得到一定控制,净值型资管产品占比上升。商业银行净值型理财产品占全部理财产品的比例2018年末为27%,比年初高15个百分点。王局长表示,下一步将会同金融监管部门推出标准化债权类资产认定细则,推动银行理财子公司尽快设立和运行。

我们认为,王局长此标题透露了如下信息:第一,监管层对资管整治的结果是满意的。第二,监管层的监管目标有一定退让。以前我们曾分析,商业银行有很多净值型理财产品,因为采用的是摊余成本法计价,本质上与过去的预期收益型产品无明显区别。但目前监管将其占比作为重要指标,显示出监管层已经默认了目前这种摊余成本法改造的净值型产品。第三,非标债权的认定被提上议事日程。按照以前的认定,凡属于非沪深交易所、非银行间市场流通的债券工具,都被认为是非标。此时提出再推认定细则,预示着在标准化资产认定范围上,可能拓宽。





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