搜狐媒体 | 普益基金：货基受新规制约，短期理财重获机构投资者关注

原标题：普益基金：货基受新规制约，短期理财重获机构投资者关注

证监会发布的《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》自2017年10月1日起已正式施行。其中，关于“货币市场基金特别规定”的章节，分别从投资者集中度、所投资金融工具、规模的适度增长等方面进行规范，这将对占据基金市场半壁江山的货币基金形成新的冲击。未来，货币基金对机构投资者和散户的吸引力或许会下降，货币基金整体规模或难以有较大扩张，且由于机构投资者占据较大比重，可能导致整个市场格局发生变化。在货币基金收益率下降的预期下，众多机构投资者开始寻找可替代的投资标的，而与货币基金相似、受流动性新规影响较小的短期理财基金则被市场所看好。

实际上，随着今年以来利率的不断走高，短期理财基金不论是发行还是业绩，都在逐渐回暖。从市场热度来看，短期理财基金今年热度明显上升，截至上半年末，全市场短期理财基金资产净值达到1910亿元，与去年同期相比增幅高达53%；此外，以基金成立日计算，截至10月18日，今年短期理财基金总共成立了12只，而2016年全年仅有兴业14天理财和国金及第七天理财2只短期理财产品成立，过去三年总成立的短期理财基金，也仅有10只。

从产品的业绩来看，短期理财基金的平均收益水平也出现好转（如下图），其主要原因得益于以下两点：第一，负债端资金相对稳定，投资管理能够更加精细化，最大程度锁定流动性风险敞口；第二，今年以来在去杠杆的大背景下，资金面大体维持紧平衡格局，整体环境利于短端资产的再配置。

不过，相比于货币基金，短期理财基金的优势并不明显。由于短期理财基金与货币基金的投资范围较为相似，在收益水平方面，两者差别并不大：从2017年以来的平均7日年化收益率分布来看，不论是25%、中位数还是75%分位点，短期理财基金的收益率水平都仅略高于货基15bp（如下图）。在流动性方面，由于短期理财基金存在产品期限，无法做到赎回T+0或T+1到账，赎回效率方面略逊于货币基金。

整体来看，短期理财基金以牺牲流动性为代价所获得的收益优势，更加适合对资金使用期限有规划的投资者，但对于流动性需求较高的投资者而言，货基的吸引力仍然不减，这在一定程度上说明短期理财基金还无法完全替代货币基金。因此我们认为，短期理财基金能否成功“突围”，承接从货币基金中分流出来的资金，成为机构投资的“新宠”，还有待观察。