搜狐媒体 | 普益基金：这个岁末，我们推荐货币基金

原标题：普益基金：这个岁末，我们推荐货币基金

货币基金在11月份收益有所回调。据统计，11月市面上货币基金平均收益0.3165%，年化约3.7976%，环比下降23.24BP。但12月份，临近岁末，货币基金的收益又有了新的起色。据凤凰财经新闻报道，在流动性紧张、银行揽储以及公募基金冲规模的背景下，货币基金总体收益率重返4%。

这个岁末，我们推荐投资者用货币基金“守岁”——不仅基于表现较优的历史数据，更是基于目前的货币环境。

从历史上看，货基在12月份收益走高是常态

“年末时点资金紧张”，这是货币基金年末行情上涨的重要依据，但这一说法在最近几年似乎受到了一定质疑。我们这里要分析的是，资金紧张的情况真的如质疑的一样消失了吗？

如上表所示，我们将过去十年的12月末与11月末Shibor （银行同业拆借利率）分为8个关键期限进行对比，不难发现，过去十年中，出现超5个关键期限Shibor上涨情况的共有八年，而超7个关键期限Shibor上涨的也有五年。其中，仅有2006年、2008年和2011年三年货币市场收益整体未涨，仅有2008年Shibor下跌关键期限超过4个（实际上2008年Shibor全线下跌，因当年适逢金融危机，央行大规模货币放水）。可见，过去十年中12月末货币市场利率大概率整体高于11月，而且，最近几年内这个趋势尤其明显。

如上表所示，从近十年12月末相对11月末的平均变动来看，各期限段全线上涨，短端涨幅明显高于长短涨幅，3个月及以下的涨幅均高于20BP。

因此，从历史数据看，年末时点效应依然存在。

此外，从货币基金的年化收益来看，12月份对比11月份涨多跌少，近十年中，仅有三年收益有所下降，而且除2008年时间特殊外，跌幅均仅在10BP左右。

从货币环境上看，2017年末货币市场利率走高可期

我们认为，去除年末时点因素，2017年年末货币市场资金面趋紧还得益于以下原因：

第一，从货币政策上看，防风险，本身就要求管住货币、减少流通中的货币量。目前监管和以商业银行为主的金融主体，对房地产融资（包括房地产消费贷款和房地产开发贷）、低级产能融资、股票市场的融券都采取了“紧”的态度，但房地产商、部分制造企业的融资需求依然存在，这些融资需求会以其他方式得到满足，侵占市场资金，造成资金面紧张。从11月25日到12月8日，央行公开市场操作已连续两周净回笼。

第二，从市场环境上看，美国减税、加息等政策变动，会进一步造成资金紧张。事实上，自美国参议院通过减税法案以来，美元对人民币已经小幅升值——这相比之前人民币单边升值的行情，无疑给了市场一个告示：在某些情况下，美国相较中国，对资金更有吸引力。可以预计，资金外流将增多，国内资金将被“抽水”。