普益资管市场周报（2018.3.10—2018.3.16）

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社保基金理事会划归财政部，基金市场迎来投资新风向

3月13日，国务院机构改革方案提请第十三届全国人大一次会议审议。根据方案，全国社会保障基金理事会的隶属关系由国务院管理调整为由财政部管理。同时作为基金投资运营机构，全国社会保障基金理事会将不再明确行政级别。全国社会保障基金理事会划归财政部从理论上是可以理解的，社保基金最初是由财政部拨款，这部分拨款是准备用于将来人口老龄化引起的养老金缺口时进行填补，归到财政部名下也是顺理成章的事情。作出这样的调整，旨在加强社保基金管理监督，理顺职责关系，保证基金安全和实现保值增值目标。

从目前已经披露的持股情况看，沪深两市已有238家公司披露了2017年年报，截至2017年四季度，社保基金共持有43只个股。其中新进和增持了24只个股，7只个股持股数量不变，减持了9只个股。减持的分别是大亚圣象、小天鹅、胜宏科技、峨眉山A、长春高新、西藏珠峰、锦富技术、新潮能源、长信科技。

新进方面，社保基金去年四季度新买入10只个股，其中有8只个股是全国社保基金组合新进至前十大流通股东的个股，分别为南山铝业、韶钢松山、伊力特、恒力股份、深天马A、顺络电子、方大特钢和江南高纤。

目前看来，社保基金的这一套组合拳打法的思路，似乎也拓宽了公募基金的投资道路，部分公募基金提前领悟并在去年年底做出了调整，开始跟投社保基金。截至2017年四季度，除了公募基金纷纷和社保基金步调统一外，众多公募产品也纷纷挤进社保基金新进个股的前十大流通股东名单中。

目前来看，社保基金的持仓思路对公募基金的引导较明显。数据显示，社保基金在2017年连续对新纶科技、牧原股份、先导智能、长春高新进行了3次增持。

公募基金跟投也疯狂，比如，社保基金去年年底增持的个股中，更加偏爱材料股。新纶科技的前十大流通股名单中，新进了全国社保基金四零一组合、全国社保基金五零四组合、全国社保基金一零八组合，加上之前2017年一季度以来一直持有该个股的全国社保基金一零四组合，目前一共有4只社保基金组合在该股十大流通股名单中。社保基金在去年四季度期间共增持了该材料股3937.15万股，持股数量达到5296.04万股，总持股市值为14.56亿元，占目前已披露社保基金总持股市值的38.38%。

基金公司提前布局A股“入摩”机遇

距离A股正式被纳入MSCI新兴市场指数还有不到3个月的时间。3月14日全球指数提供商MSCI明晟发布公告，推出12个与中国A股相关的新指数，为中国A股纳入指数的下一步做好准备。

面对“入摩”机遇，公募基金公司也开始了积极布局。证监会披露的统计显示，截至目前，已有13家基金公司上报了与MSCI相关的系列指数基金，而南方基金与招商基金申报的MSCI中国A股国际通指数产品已经获批。

今年6月1日，A股将按照2.5%的纳入比例被正式纳入MSCI新兴市场指数，9月3日，A股的纳入比例将提高到5%。中国作为全球第二大经济体，A股的相应地位将在MSCI权重中不断提升，MSCI也将带动更多海外主动配置资金通过沪深股通进入A股。

根据测算，受“入摩”影响，预计短期A股流入资金将达到170亿至180亿美元，从中长期来看，将为A股带来约3400亿美元的增量资金，长期看，可能有上万亿美元资金流入。于是，基金公司纷纷加大了对MSCI指数基金的布局。

3月份发行热潮已来临。根据证监会网站信息，华安MSCI中国A股国际指数ETF、南方MSCI中国A股国际通ETF及联接基金已相继获批。不久前获批的招商MSCI中国A股国际通指数型基金更是于3月13日抢先发行。

事实上，基金对于MSCI系列指数产品的布局已积极铺开。根据证监会3月12日最新公布的《基金募集申请核准进度公布表》，已有包括华夏基金、易方达基金、招商基金、华安基金、南方基金、景顺长城基金、平安大华基金、建信基金、前海开源基金、创金合信基金、华泰柏瑞基金及新华基金等多家基金公司，提交了24只MSCI指数基金的审批申请。其中，景顺长城基金提交的产品数量最多，共有5只。

根据上市公司最新年报信息，去年四季度已有不少公募基金通过MSCI的233只概念股提前“潜伏”。其中，去年四季度基金增持力度最大的MSCI概念股中，前十大个股分别为保利地产、东方航空、新湖中宝、金风科技、伊利股份、工商银行、三一重工、中国国航、南方航空和青岛海尔。

从持股的机构数来看，在基金增持的MSCI概念股中，中国平安、伊利股份、五粮液、招商银行、工商银行、美的集团、新华保险、中国太保、平安银行和保利地产居机构持股数的前十位。

总体看，MSCI中国A股国际通指数涵盖了A股市场众多大盘蓝筹股，主要集中在A股主板大市值的金融、地产、消费和科技四大板块的行业龙头，兼顾蓝筹和价值成长双轮驱动，将是未来外资流入的主要标的股。

自2017年起，A股从过去数年的“炒小、炒新、炒炫、炒妖”的习惯，逐渐转向基本面研究，投资真实盈利的行业龙头公司，白马龙头价值重估已逐步成为A股的共识。A股加入MSCI更加坚定了中期的外资资金对中国核心资产的配置，短期改善市场风险偏好，提振情绪，增加流动性。随着更多的海外投资者加入到A股的投资中，一、二线蓝筹的价值重估趋势已逐步形成，长期来看将逐步改变A股游戏规则。

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经纬纺织转让中融信托股权，使其经营风格相对稳健

3月12日，经纬纺机发布公告称，公司通过发行股份及支付现金相结合的方式购买中植集团所持有的中融信托约32.984%股权。交易完成后，公司仅持有中融信托约70.46%的股权。有评论认为，中植集团的掌门人解直锟实行战略收缩，是形势的需要；而在失去中融信托这个资本运作平台之后，曾经不可一世的中植集团或将沦为过去时。

中融信托在过去数年里发展较为激进，加之目前金融监管趋严，经纬纺织出让股权在情理之中，而转让无溢价，更是说明了1、转、受让方对标的物的不看好；2、转让方对出让资产的急迫。我们认为，信托公司将股权由民营转为国企，或使其经营风格变得相对稳健——毕竟转让的重要原因是，以前那套激进的做法，不一定行得通了。

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五部门联合：进一步推动支持商业银行资本工具创新

作为抵御风险的最后一道防线，银行业资本充足水平在近年愈发趋严的监管考核下面临新的挑战和压力。据银监会3月12日消息，为进一步支持商业银行拓宽资本补充渠道，提升银行体系稳健性，强化银行支持实体经济能力，银监会、央行、证监会、保监会和国家外汇局近日联合发布《关于进一步支持商业银行资本工具创新的意见》。

《意见》主要包括：1、积极扩宽资本工具发行渠道，充分发挥境内外金融市场的互补优势，有效运用境内外市场资源，支持商业银行通过多种渠道发行资本工具，通过多种渠道稳步扩大资本工具的发行规模；2、积极研究增加资本工具种类，总结经验并研究完善配套规则，为银行发行无固定期限资本债券、转股型二级资本债券、含定期转股条款资本债券和总损失吸收能力债务工具等资本工具创造有利条件；3、扩大投资者群体，在防范风险的前提下，研究社保基金、保险公司、证券机构、基金公司等机构对商业银行资本工具的投资政策，扩大商业银行资本工具的投资主体；4、简化资本工具发行的审批程序。优化资本工具发行审批流程，完善储架发行机制。

实际上，去年以来，商业银行资本补充动作频繁，通过发行优先股、可转债、定增等多种方式补充资本。而本次《意见》通过创新多种资本工具，令银行的资本补充渠道进一步拓宽。