搜狐媒体 | 普益基金：基本面量化崛起，未来主动量化市场前景广阔

2018年A股市场结构性行情延续，基本面投资依然是市场主流。在这样的环境下，此前一度消沉的量化投资也将迎来新的契机，多只量化策略基金相继进入发行期。数据显示，截至3月16日，今年共发行量化基金产品26只，相较于2017年的发行情况，近期量化基金发行的数量有了显著的提升。

对于量化投资而言，2017年无疑是个非常艰难的年份。从业绩排名来看，以蓝筹股为主要投资对象的量化基金2017年业绩表现十分强劲，其中，以大盘风格指数增强为主的景顺长城沪深300、兴全沪深300、易方达沪深300量化、华安沪深300量化A名列前茅；而由于创业板、中小盘个股总体表现低迷，不少偏重中小市值因子选股的量化基金业绩则较惨淡。

我们认为，量化基金业绩严重分化的原因主要有以下两个方面：第一，为控制风险，量化基金通常强调分散配置，而2017年的行情主要表现为少部分个股上涨的“一九”结构性行情。第二，A股市场曾经非常有效的市值因素在2017年发生了转变。大多数的量化模型都基于对历史数据的统计分析，在历史数据中寻找规律，且假设从历史数据中发掘的规律在未来将会大概率重复出现。但由于市场是千变万化的，量化技术构建的模型或方法未必会适应新的市场环境，当一种新的情况发生或市场特质发生系统性突变时，量化方法选股的效果就可能遇到严重的危机。在这样的背景下，简单的使用少量因子的线性量化模型已经无法适应这种市场环境，量化基金由此业绩低迷。

不过，好在量化策略能够在不断的市场变化中总结经验并自我学习，以不断地适应最新的投资环境。在市场整体更加注重公司经营质量和业绩的情况下，投资者对上市公司的基本面更为看重，开始着力挖掘具有优秀盈利能力、成长性和相对低估值的价值类个股，基本面因素开始起到更大作用，因此，更多像盈利因子、估值因子这样的基本面因子已逐渐被引入量化模型。