搜狐媒体 | 2017年公募基金分红盘点：不存在借助分红侵害投资者收益事件

文/ 普益财富研究员 范杰

厌恶不确定性，喜欢丰厚的收益，这是普通投资者投资时的基本诉求。在分红一事上，大部分投资者都希望股票或者基金多分红，最近甚至有舆论认为，不分红就是“私藏收益”，就是耍流氓，监管也对不分红颇有微词。但我们不难发现，A股市场中部分公司借助分红事件驱动，操纵股价、违规减持，可见分红本身是好是坏并不能一概而论。我们将分析证券投资基金在2017年内的分红情况，试以解读借用分红损害普通投资人利益的情况在证券投资基金中是否存在。

下文中主要考察2017年之前成立的非货币基金在2017年的分红情况，剔除分级基金的A类和B类份额后纳入考察的基金共有4445只，其中有947只在2017年有分红记录，占比21.30%，而净值大于1（基金分红硬性条件之一）的基金共3613只，占比81.28%。

机构持有较多的基金更偏向于分红

2017年，机构通过基金分红规避税务的行为并不如之前频繁——虽然机构持有占比越大，基金分红的可能越大，但这种差别却没有达到惊人的地步。相比利用分红避税，基金分红与机构持有占比正相关的关系主要取决于机构的风险偏好，尤其是机构对基金管理人的话语权大于个人对基金管理人的话语权，更为这种正相关关系提供了可能。

债基更乐意分红，但权益类基金分红更多

从基金分类来看，债券型基金在2017年分红比例（2017年有分红基金数量/基金总数）最高，其次是混合型基金、QDII基金，股票型基金和另类投资基金分红比例最低。

按照常理，债券型基金收益较低，其分红的可能性也应该低，债券型基金分红比例最高似乎不易解释。而实际上，债券型基金的投资人风险偏好较小，更希望利润“落袋为安”，权益类基金的投资人风险偏好较高，更愿意将利润重复投资赚取更多的利润，基金公司为了满足投资人的风险偏好，故有如上安排。

虽然债券型基金分红比例高，但其分红金额却较低。可以看到，单只债券基金分红主要集中在0.000-0.014元和0.004-0.0028元区间段，在2017年有分红的债券基金中，近半的基金分红不足0.03元。而2017年有分红的混合型基金中，有6成的基金分红在0.046元以上，2017年有分红的股票型基金中，有6成的基金分红在0.062元以上 。

试换一个角度分析，结论依然如此。在分红少于0.028元的基金中，债券型基金占据了七成以上，而在分红高于0.1元的基金中，混合类基金占据了七成以上。

分红的基金稳定性比未分红基金更好

让我们退回到开篇的问题，投资者希望基金多分红，但分红的基金是否比未分红的基金更会赚钱？

参照下文我们以2017年基金分红和基金收益数据制作的散点图，其中，基金收益采用复权单位净值，剔除了分红对净值下降的影响。我们可以看到，虽然有分红的基金也有可能在2017年亏损，但亏损率远远小于未分红的基金；2017录得高收益的基金，则不一定选择在2017年分红。

在各类基金中，有分红的基金更容易录得正收益。

将收益区间进一步细分，发现有分红的基金的收益更加集中分布在1%~13%，即收益更加稳定。

从平均收益看，除QDII基金外，其他基金类型的已分红产品收益明显高于未分红产品收益。

结论

1、剔除了货币基金，2017年基金分红比例并不高，各类基金有分红的占比均较低。

2、机构投资者拥有较大话语权，或迫使基金管理人更多地分红。

3、从基金类型看，债券基金更愿意分红，满足投资者的低风险要求，但单只权益型基金分红更多。

4、2017年已分红的基金，收益高于未分红基金，而且收益分布比未分红基金更合理，并不存在如股票市场那样借用分红损害普通投资人利益的事件。