搜狐媒体 | 普益基金：债市回暖，预期后市维持震荡态势

原标题：普益基金：债市回暖，预期后市维持震荡态势

2017年上半年以来，债市延续了去年10月份的调整趋势。央行先后两次上调公开市场利率，货币市场流动性中性偏紧，市场利率抬升，金融去杠杆升级的强烈预期导致债市调整加剧，各类债券收益率全线大幅上行，直到6月中下旬才出现回落。

目前来看，债券市场最差的时间可能已经过去。债市经过去年四季度以来的两轮大幅调整之后，所隐藏的风险已经显著释放，从目前来看，债券市场整体的估值不贵：截至今年8月底的数据显示，十年国债收益率已超过3.6%，比去年最低点上升了100bps，十年国开债提升到近4.3%，同样上升了130bps。

债市的逐步稳定也让债基业绩开始回暖。数据显示，截至8月31日，可购买的1350只债券基金中，530只基金近一个月以来的收益为负，最低取得-3.27%的收益率；而绝大多数的基金获得正收益，其中49只基金近一个月以来的收益率超1%，最高收益率达31.48%，来自招商招旭纯债C。我们认为，当前债市收益率已经反映出较高的配置价值，但从监管和货币政策的角度来看，市场趋势依然有待观察。

本轮债市的调整源自金融去杠杆，目前来看市场并未出清，后续国内金融去杠杆的政策导向还将继续。对于央行来说，去杠杆以及抑制新增杠杆需要将货币政策维持在中性偏紧的状态下，在这一背景下，长端利率很难快速切入牛市模式。此外，实体经济动力不足、金融市场整顿，以及美国加息的影响，也会促使央行继续稳健中性的货币政策。实际上，今年以来央行始终维持着资金面的稳定，一、二季度末都未出现流动性太过紧张的情况，预期今年下半年市场流动性或将继续保持充裕。

在稳健中性的货币政策和监管新规之下，债市将继续保持震荡态势，尽管债市快牛行情暂时难以看到，但经过大幅调整，债市有望迎来稳定的发展期。下半年，我们倾向配置短端的高收益、中高等级券种，以及长线布局高等级信用债，以在规避信用风险的基础上追求适度的收益率，科学配置，获得合理收益。