搜狐媒体 | 普益基金：业绩越好基金规模越大？看2017年基金半年报怎么说

原标题：普益基金：业绩越好基金规模越大？看2017年基金半年报怎么说

规模与收益率，并非简单的同向关系

一般来说，市场都认为开放式基金有激励机制。如果开放式基金业绩表现好，则有更多投资者认为该基金值得投资，从而申购该基金，使得该基金的规模增大，反之，如果开放式基金的业绩较差，那投资者会认为该基金不值得投资，从而赎回该基金，使得该基金的规模缩小。但就2017年权益类基金的业绩和规模情况来看，其中出现的问题却没有上述逻辑那么简单。

投资股票的基金分为两类，一类是股票指数类，包括被动股票指数基金和增强股票指数基金；另一类为主动管理类，包括混合基金中的非偏股混合基金以及普通股票类基金。

从平均收益率上看，主动管理基金的规模和收益基本上呈正相关关系：40亿元及以上规模的基金收益最高，20-40亿元规模的基金次之，虽然在1-3.5亿元规模段有反复，但1亿元以下的迷你基金录得最低收益率。对指数基金而言，规模和收益之间的正相关关系则并不存在，40亿元以上规模的基金录得最低收益率，而最高收益率出现在10-20亿元规模段，2-3.5亿元规模段次之。

为避免某些基金收益率独特，拉高或拉低某个规模段的平均收益，可参看另一种统计思路下，不同规模的基金在不同收益率段大致的占比：

从上述统计思路中，我们可以得出一致的结论，即指数基金中，规模和收益率没有必然关系，而在主动管理基金中，规模和收益率的正相关关系依然存在。

为什么会得出上述结论？

从数据统计结果中我们可以看出，基金的规模与收益率并非都是简单的同向关系。那么，我们还能按照规模大小去判断基金业绩吗？或者说，主动管理基金符合经验规律的逻辑是什么，指数基金不符合规律的逻辑又是什么？

需要说明的是，开放式基金的激励作用还是存在的，如明星基金华夏成长（000001.OF）2017年上半年的业绩是10.7%，而其规模已经达到了51.63亿元。毕竟对于真正的个人投资者而言，基金的口碑还是很重要的。而指数基金之所以不符合开放式基金激励作用这一规律，主要是因为以下原因：

首先，指数是被动管理的，其业绩很大程度上是“靠天吃饭”。板块轮动下，不同行业的指数差异较大，目前行业指数基金则一般采用分级基金的结构，鉴于分级基金受到监管约束，其规模都较小，上半年，消费等构建分级指数基金较多的板块出现了大涨，从而使得规模较小的指数基金涨幅较大。

其次，投资指数基金的一般都是较成熟的个人投资者，甚至机构投资者。这类投资者在比起基金在某一个阶段的绝对收益，更关注指数基金的偏离度、风险控制，所以偏离度过高的指数基金，可能反而不受追捧。

综上所述，基金业绩越好，规模就会越大的规律，在主动管理类基金中依然成立；但在指数类基金中，则并不一定成立。

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