2017-12-12
2017年12月2日凌晨1时50分，美国国会参议院以以51票赞成、49票反对的结果通过了总规模为1.4万亿美元的税改法案，美国的公司税率将从35%下调为20%，个人所得税也将有不同档级的下调。消息一经公布，评论四起，尤其是官媒爆出“中国不做这种不负责任的事”之后，坊间对此事看法颇多。本文试为读者提供一些较为琐碎的分析以助了解。
为什么美国政府喜欢减税
美国政府在转移支付方面热衷于做两个事情，一是提高福利，二是减税。前者的相关举措有克林顿和奥巴马的医改计划（虽然并不成功，尤其是克林顿的医改计划），后者如里根、小布什以及特朗普均实施过相关政策。
为了获取选票，美国政客在竞选之初必须提出自己的施政纲领，尤其是惠民的施政纲领，在执政之后，就需要履行。实际上，特朗普目前实行的政策，无论是减税、还是移民政策，都是其竞选纲领的一部分。
为什么说这次减税偏向于富人
网络评论这次税收减免改革偏向于富人——企业所得税从35%降低到15%、遗产税取消、净投资所得税取消，而对于个人来说，虽然税率有所降低，但部分抵扣项也减少了。从这方面看，减税政策确实偏向于富人。
实际上，这项政策与特朗普的整体经济政策一脉相承。特朗普经济政策的重心在重振制造业，以求“Make America Great Again”，对企业减税，是为了使制造业更多地留在美国，在本土为产业工人、低收入者提供更多的就业岗位，并以此为契机，拉动服务业发展及就业，最终拉动整体经济发展。如此前一次性利润汇回税率的降低，就是为了将企业投资留在国内。从这个契机出发，我们并不能过度解读，断定减税偏向于富人。
中国可能跟进减税吗
当前，网络有评论指出，美国减税将导致主要经济体为争夺企业而开始一轮“税收战”，更有评论直接指出，中国目前有较充足的降价空间，可以参战。对于这种议论，我们持怀疑态度：
第一，官方已经在第一时间发声，“中国不做这种不负责任的事”，表明了我国不会参加减税战的态度。第二，目前中国政府负债是大问题，尤其是地方融资平台的负债，再减税财政赤字会继续增加，又反过来增加地方债务的风险。虽然政府收入可以通过土地出让金弥补，但这样一来不符合政府“稳房价”的战略目的，二来房价、房租随着土地出让金上涨，也不符合拉动实体经济的初衷。第三，中国与美国的税收体制不同，对待税收的态度也有较大区别，中国更注重于转移支付的效果，自然在征税问题的处理上就要稳健许多。
减税对经济的不同影响
如果减税成型，无疑会对美国经济起到拉升作用，具体途径包括：1、企业资金回流美国，企业回流美国，投资增多，通过投资的乘数效应拉动经济。2、个人的税收整体下降，拉动个人消费，通过消费的乘数相应拉动经济。
而对于投资者而言，投资市场中有可能发生以下几种情况：
第一，随着资金流回美国，美元汇率产生较强的上涨动力。加上目前美元正处于加息周期，预计美元汇率上涨力度较强，资金从新兴经济体回流美国的体量较大。
第二，随着资金的回流，美国的流动性进一步放松，加之企业的盈利随着减税改善，美股市场的表现值得期待。虽然目前美股在历史上来看已在高位，但我们相信，仍有较大是上升空间。
第三，资金的回流，对中国经济会构成一定的负面影响。美资外流是少不了的，有评论认为，降税会提高美国民众的购买力，从而增加中国对美国的出口。我们认为这点过于乐观，单就美国政府不承认中国市场经济地位而言，已经意味着中美贸易战的打响，中国增加对美出口或有一定可能，但也不能抱太高期望。
故我们推介投资者开始通过QDII基金布局美股资产，尤其是美国工业股的相关美股，如重仓道琼斯指数的，毕竟，提振制造业才是美国减税的初衷。