普益资管市场周报 2019.05.11-2019.05.17

1. 证券和公募基金市场

证券市场

多数国家股市下跌，欧洲市场相对强劲

两融余额继续下挫，两市融资净偿还减少

上海和深圳市场两融数据

基金市场

股票型和混合型下跌，商品型涨幅明显

市场热点

前证监会主席刘士余主动投案，绝非利好

据《21世纪经济报道》，19日晚中央纪委国家监委网站发布消息称，证监会前主席刘士余同志涉嫌违纪违法，主动投案，目前正在配合中央纪委国家监委审查调查。因为刘士余在任职证监会主席期间，部分政策并不符合市场一般规律，故部分投资者将刘士余投案当作是重大利好。

我们却不这样认为。首先，目前我们无法确定刘士余投案是否与其的监管经历有关，如果无关，对市场的影响不会太大，也就谈不上什么利好利空。其次，如果投案与刘士余的监管经历有关，那证明一些东西还未浮出水面，还未被市场所知，一旦这些东西随着调查的深入而暴露，必然对市场形成打击。

就目前看来，市场普遍猜测刘士余自首或与IPO有关，可能会有企业带病上市。我们还关注其部分“强监管”政策，尤其是窗口指导不仅不符合市场规律，甚至超出了政府管理的边界——如金钱本身无罪的，追踪利润本来是金融家的天性，却把部分资本家称为“妖精”、“金融大鳄”，如对杠杆收购认为是“野蛮人”。这些政策里面有没有权钱交易，有多大的权钱交易，这些交易是否还在发挥作用，曝光是否会对市场产生冲击，值得引起重视。

2. 集合信托市场

市场收益

固收类集合信托：6个月期平均收益率大涨，最高收益率没有变化

市场热点

政府支持仍违约，明股实债项目需落实债务人义务

据《经济观察报》消息，由安信信托投资股份有限公司作为受托人发起设立的“安信•新农村建设发展基金集合信托计划”信托计划成立于2013年，涉及金额为28亿元，涉及投资者超过1000人。募集资金由安信信托以受托人名义，以股加债的形式投放至一期项目公司宏德置业与二期项目公司贵州宏德温泉旅游有限公司，以用于“乐湾国际新农村项目”的建设。该信托计划本应于2019年4月28日到期，但截至5月13日，即过了10个工作日之后，仍然尚未兑付。宏德置业的大股东贵州融创基业(45%股权)却在5月16日发了一份“关于安信•新农村建设发展基金集合信托计划延期”的“无关”声明，声称于2019年3月1日已正式退出相关合作，并不再承担任何项目公司股东的义务。

窥斑见豹，虽然这个事件不大，但是我们仍能发现管理人在管理过程中的一系列问题。该信托计划属于“明股实债”的房地产领域信托计划，既然是明股实债，就要落实债务人的义务——具体说，就是将兜底方把控好，将其偿债能力把控好，将其手里的股权、乃至整个项目公司的股权把控好。但是这个案例中我们发现：第一，在项目之初，对项目公司的股权流转没有做适当的控制;第二，项目公司新增了股东，股权结构发生了重大变化，但在整个股权变更过程中，没有做相应的风控措施，即便是在管理人进入了董事会、对财务进行了控制的情况下也没有。

“明股实债”的项目，债权债务关系的明确是重中之重，不然投资者就会取得有限收益，承担股东的风险。这是该案给投资者的教训。

3. 银行理财市场

市场概览

发行：发行总量有所下滑，1个月期占比稳定

收益：各期限段回调，6-12个月期微升

市场热点

浙商银行8亿买建行假理财，正规渠道购买有助个人投资者防范李鬼理财

据《每日经济新闻》消息，日前重庆渝北区人民法院披露的一起刑事判决书显示，浙商银行西安分行、上海分行成为了一起假理财案的受害者。重庆建行某支行的行长，以建行的名义，虚构了两款保本理财，忽悠了浙商银行西安分行、上海分行，分别买了4亿，实际是为地产公司融资。有意思的是，浙商银行一直未发觉这份理财产品有问题，直到银监会(现银保监会)来总行检查，才发现购买的理财是“三无”产品，无备案、无编号、无真实投向。　浙商银行回应称，所涉及事件发生在2015年6、7月份，该行已于2017年7月前全额收回投资本金及收益，未造成经济损失。

假银行理财产品不易见到——近年来随着投资者教育的增多，分辨不出银行理财产品和李鬼理财产品的投资者越来越少，即便是有投资者买到不是银行理财产品的“理财产品”，也多半是贪图高额收益，有意为之。但是银行作为主要从业机构，买到“三无”产品，证明这种李鬼产品仍然存在着生存空间。我们认为，对个人投资者而言，通过正规的网银、手机银行在官网购买、通过中国理财网查产品编号、留意扣款凭证等方法，能有效防范李鬼产品。