普益资管市场周报 2019.05.18-2019.05.24

1. 证券和公募基金市场

证券市场

全球股市震荡加剧，A股迎来周线五连阴

两融余额五连跌，仍守9000亿元上方

上海和深圳市场两融数据

基金市场

权益类基金继续下跌，商品型涨幅收窄

市场热点

跨市场债券指数公募基金将问世，便利投资者分散个券风险

据《中国证券报》消息，5月20日，央行网站及证监会网站发布消息，近日，中国人民银行、中国证监会联合发布《关于做好开放式债券指数证券投资基金创新试点工作的通知》，拟推出以跨市场债券品种为投资标的，可在交易所上市交易或在银行间市场协议转让的债券指数公募基金。通知发布后，中国证监会将推动试点债券指数基金的注册审核工作。人民银行、证监会均表示，此次试点是债券市场互通互联的重要举措，有助于更好地满足境内外投资者投资债券指数型产品的需求，有助于促进债券市场长远健康发展。

我们认为，创新的开放式债券指数证券投资基金对于投资者有重大意义。首先，在目前，信用风险加大、个券违约事件增多的情况下，指数化投资能通过分散化投资，有效分散风险。其次，相比于交易所债券市场，银行间债券市场的机构参与者多，交易规模较大，跨市场的指数将更准确地反映出债券市场乃至整个经济的波动。互联互通机制打通后，普通投资者又多了产品渠道购买银行间债券市场内交易的债券。

值得注意的是，人行通稿原文表诉为“可在交易所上市交易或在银行间市场协议转让的债券指数公募基金”，如果按字面理解，该创新产品不仅可以在场外申购赎回，而且可以在交易所和银行间市场上市流通，从这个层面上来看，这个产品的受众还是偏向于机构投资者。

2. 集合信托市场

市场收益

固收类集合信托：多期限平均收益率上涨，仅18个月期下跌

市场热点

多家信托公司换帅，合规管理经历或有助发展

据《证券日报》消息，安信信托发布公告，召开2018年度股东大会，披露了新一届高管任命情况。公告显示，安信信托董事邵明安拟任公司董事长，总裁一职拟由王荣武担任。而今年前5个月里，已有9家信托公司的董事长或总经理换帅，且多位具有合规管理经历，值得关注。

近期多家信托公司出现受托规模下降、盈利水平提升放缓乃至于下降的事件。其主要原因不是因为目前业务问题大，而是前期发展太迅猛，甚至有点粗犷。具有合规管理经历的高管，有望更好地处理风险和发展、速度与效率的关系。

3. 银行理财市场

市场概览

发行：发行总量继续下滑，1-2个月期表现尤甚

收益：各期限段涨跌互现，12个月以上期继续回升

市场热点

包商银行存严重信用风险被接管，对普通投资者影响不大

据《中国证券报》消息，24日下午，央行官网发布消息称，鉴于包商银行出现严重信用风险，央行、银保监会依法联合对包商银行股份有限公司实施接管，接管期限一年。由建设银行组建托管工作组，在接管组指导下，按照托管协议开展工作。对于个人储蓄存款本息是否得到全额保障和接管对个人理财业务有何影响，中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会负责人24日就接管包商银行答记者问时表示，人民银行、银保监会和存款保险基金对个人储蓄存款本息全额保障，个人存取自由，没有任何变化。另外，接管后，包商银行个人理财各项业务不受影响，原有合同继续执行，无需重签。

对于此事件，我们从一下几个方面提醒投资者。第一，这是为数不多的商业银行被接管事件，上一次商业银行被接管还要追溯到1998年工商银行接管海南发展银行。根据经验，商业银行经营困难、发生风险的事件很少是孤立的，预计后续还有部分商业银行，尤其是业务风格激进的区域性商业银行。第二，对投资人的影响要分情况而定：资管业务的投资人不用太过担心，因为资管业务本身就是独立于银行的存贷业务的，资产是与银行的自有资产独立的，无论是投资商业银行管理的银行理财产品还是投资于商业银行托管的其他资管产品，均不用担心;对于普通储户，目前来看问题也不大。首先，包商银行被托管，存贷汇各类业务正常开展;其次，即便是一年后银行要走破产程序，还有存款保险为储户提供最高为50万元的赔付保障。